自去年12月以来，美联储已连续五次维持利率不变，但市场对9月是否重启加息的分歧正在扩大。7月29日，美联储联邦公开市场委员会以9比3的投票结果决定维持利率不变，三名委员集体倾向于加息25个基点。这是过去十年间首次出现三名委员在同一次利率决议上共同持异议的情况。

这种分歧并非突然出现。两周前，达拉斯联储主席洛根已在公开讲话中阐述“适度加息”的理由，认为这样做能更好平衡美联储在充分就业与物价稳定这一“双重使命”之间的前景与风险。同时，两年期美债收益率也提前走高，被市场解读为固定收益市场正在为年内加息重新定价。然而，通胀数据却指向了相反方向。美国劳工统计局本月发布的数据显示，6月CPI环比下降0.42%，为2020年4月以来最大单月跌幅；同比增幅也降至3.5%，是过去五个月来首次放缓。

景顺首席全球市场策略师莱维特表示，尽管年底前再加息一次的可能性有所增加，但鉴于通胀预期仍锚定在较低水平，即便再次加息，也仅属于本轮紧缩周期尾声阶段的一次性微调。他还判断，美联储最终将在2027年转向降息。

对于油价问题，莱维特认为，尽管油价经历了一些波动，但每桶原油的价格自3月底以来整体保持在相对稳定的区间。冲突爆发之初油价曾大幅上涨，随后虽有起伏，但过去三到四个月中，油价总体维持横盘整理。虽然这可能会对消费造成一定挤压，但目前汽油消费占居民可支配收入的比重，已远低于历史上几次高位水平。因此，他不认为油价会显著拖累消费增长，也不认为这会演变成长期通胀。长期通胀通常由需求过旺和工资快速上涨引发，进而形成需求与薪资螺旋上升的循环。但这并不是美国当前的现实情况；眼下的油价波动属于供给侧冲击，最终不会引发广泛的通胀压力。事实上，市场对长期通胀的预期依然控制得非常好。